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(시사저널=주재한 시사저널e. 기자)
원-달러 환율이 1500원 선을 눈앞에 두며 고환율이 장기 국면에 진입하고 있다. '고환율은 수출기업 호재'라는 익숙한 공식은 이제 옛말이 됐다. 실제 기업 현장에서는 다양한 결이 감지된다. 수출로 벌어들이는 달러보다 해외투자, 부품 조달, 원자재 매입 등으로 지출되는 달러가 더 많아진 구조가 고착되면서 업종·기업별로 수익성이 극명하게 갈리고 있기 때문이다. 일시적 급등이 아니라 '상단이 높아진 환율'이 새로운 기준점으로 작동하고 있다는 평가가 나온다.
최근 환율 상승을 이끄는 가장 큰 요인 릴게임손오공 은 달러 강세다. 미국 연방준비제도가 금리 인하를 시작했지만, 물가와 임금은 여전히 높은 수준을 유지하며 완화 속도를 제약하고 있다. 일본의 초완화 정책은 엔저를 고착시키고, 중국 경기 둔화와 중동발 지정학 리스크까지 겹치며 글로벌 자금이 다시 달러 자산으로 회귀하는 흐름이 강화됐다. 국내에서도 국민연금과 연기금, 대기업과 개인들의 해외투자 수요가 급증해 오션파라다이스다운로드 수출 증가, 증시 회복이 환율 하락으로 이어지는 전통적 메커니즘이 작동하지 않고 있다. 한국무역협회 동향분석실 양지원 수석연구원은 "내년에도 환율은 1400원대 상단에서 등락할 가능성이 크다"며 "고환율이 단기 변수가 아니라 경제·무역 구조 변화가 만든 새로운 상단"이라고 진단했다.
수출 비중이 높은 반도체·조선·자동차는 여전히 고환율의 릴게임방법 상대적 수혜 업종으로 꼽힌다. 반도체는 매출 대부분이 달러로 발생하고 HBM 등 고부가 제품 비중이 확대되며 환율이 원화 환산 실적에 바로 반영된다. 업계에서는 "환율이 10원만 움직여도 분기 이익이 달라진다"는 말이 나올 정도다.
조선업 역시 선박 계약은 달러로 체결되고 인건비·부품비 등 핵심 비용은 원화로 지출돼 고환율 구간에서 마진 릴게임신천지 개선 폭이 커진다. 최근 LNG선·초대형 컨테이너선 등 고부가 선종 수주 비중이 높아졌다는 점도 긍정적이다. 자동차 역시 국내 조달, 해외 판매 구조 덕분에 순외화수지가 플러스를 유지하고, 현대차·기아는 환율 1% 상승 시 영업이익이 수천억원 증가한다는 추정이 증권가에서 반복해 제시돼 왔다.



야마토게임장 11월14일 경기도 평택항에 컨테이너들이 쌓여있다. ⓒ연합뉴스


수출기업도 웃지 못하는 이유
그러나 기업 실무진이 느끼는 체감은 '호재'와 다소 거리가 있다는 전언이다. 한 대기업 관계자는 "예전에는 고환율이 가격 경쟁력을 높여 수출기업에 확실한 호재로 작용했지만, 지금은 원자재 가격 급등이 먼저 반영돼 순효과가 크지 않다"고 말했다. 그는 "회사는 글로벌 금융센터를 통해 통화 포트폴리오를 지속적으로 조정하지만, 환율이 계속 한쪽으로 치우치면 대응에 한계가 있다"고 덧붙였다. 수출기업이 고환율 효과를 충분히 누리지 못하는 데는 해외 조달, 해외 생산 확대 탓도 있다. 반도체·조선 역시 장비·부품의 상당 부분을 수입에 의존해 일정 수준을 넘어서면 오히려 리스크가 커지는 구조가 됐다는 분석이 나온다.
철강·석유화학·정유·항공·유통 등은 고환율의 가장 뚜렷한 피해 업종이다. 철강업은 철광석·원료탄 등 핵심 원료 대부분을 달러로 수입하며, 중국 수요 둔화로 판매단가 인상이 어려운 상황에서 환율 상승은 제조원가를 곧바로 밀어올린다. 석유화학·정유업 역시 원유·나프타 등 기초 원료를 전량 달러로 조달해 환율 변동 폭이 10%만 확대돼도 원가가 수조원 단위로 증가한다는 분석이 있다. 항공업은 유가·정비비·리스료·항행료 대부분이 달러로 결제돼 높은 환율이 장기화할수록 수익성 방어가 어렵다. 해외 소싱 비중이 높은 유통·식품·헬스케어 기업도 판매가격 전가가 쉽지 않아 수익성 압박이 커진다.
배터리 산업은 업종 내 기업별 격차가 유독 큰 분야다. 미국·유럽에서 대규모 공장 투자가 진행되고 있어 대표적 고환율 피해 업종으로 분류됐지만, 실제 손익 구조는 기업마다 다르다. LG에너지솔루션·삼성SDI·SK온은 선도계약·통화스와프 등을 통해 외화부채 평가손실을 상당 부분 상쇄하고 있고, 특히 LG엔솔은 "환율 10% 상승 시 세전이익이 2367억원 증가한다"고 밝힌 바 있다. 반면 배터리 소재, 전구체, 정밀화학 기업은 달러 조달 비중이 커 고환율이 즉각적인 비용 상승으로 이어지는 구조다. 단일 업종 안에서도 수혜·피해가 극명하게 갈리는 셈이다.
양지원 수석연구원은 업종별 온도 차 배경을 두고 "한국은행 산업연관표를 보면 해외 원자재 의존도가 높은 업종일수록 환율 민감도가 높아진다"며 "달러가 오르면 조달 비용이 즉각 증가해 생산원가로 이어지는 구조"라고 말했다. 그는 "기업들은 환율 절대 수준보다 변동성을 더 큰 리스크로 본다"고 강조했다.



11월21일 서울 하나은행 본점 딜링룸에서 딜러들이 업무를 보고 있다. ⓒ연합뉴스


대기업 70%, "고환율·관세가 자금 압박 주 요인"
한국경제인협회의 '기업 자금사정 인식 조사'도 현장의 부담을 확인해 준다. 매출 1000대 수출 제조기업 111곳을 조사한 결과, 대기업 10곳 중 7곳(68.5%)이 자금 압박의 최대 요인을 '고환율·관세'로 꼽았다. 지난해보다 자금 사정이 악화됐다는 응답은 27.0%로, 호전됐다는 응답(23.4%)보다 많았다. 자금 사정 악화의 가장 큰 이유는 매출 부진(40.0%), 이어 원자재·제조원가 상승(23.3%), 차입비용 증가(11.1%) 순이었다. 기업이 체감하는 글로벌 리스크 역시 환율 상승(43.6%), 보호무역·관세 인상(24.9%), 미·중 경기 둔화(15.6%) 등으로 환율과 통상 변수의 비중이 절대적이었다.
설비투자, 부품 매입 등 고정지출 증가도 기업 부담을 키우고 있다. 자금 수요가 지난해보다 늘어났다는 기업은 32.4%로 줄어들었다는 기업(18%)보다 훨씬 많았다. 기업이 꼽은 자금 수요 증가 활동은 원자재·부품 매입(35.7%), 설비투자(30.7%), R&D(15.3%) 등이었다. 또한 기업들은 안정적인 자금 관리를 위해 필요한 정책 과제로 환율 변동성 최소화(29.5%), 수출·투자 불확실성 완화(17.1%), 원자재 수급 안정(16.8%), 탄력적 금리 조정(16.2%) 등을 제시했다.
이상호 한국경제인협회 경제산업본부장은 "관세 인상과 고환율 고공행진이 내수 부진, 채산성 악화와 맞물리며 기업들의 자금 부담이 여전히 크다"며 "변동성 완화와 통상 환경 안정, 규제 부담 완화가 기업 회복력 강화에 필수적"이라고 강조했다.